【银河轻工陈柏儒】公司点评丨志邦家居 (603801)：传统事务承压结构性包围促进动能转化

　　公司发布2024年年报，24年公司完成经营收入52.6亿元，同比-14.0%；归母净利润3.9亿元，同比-35.2%。其间24Q4完成经营收入15.8亿元，同比-27.7%；归母净利润1.2亿元，同比-51.5%。25Q1完成经营收入8.2亿元，同比-0.3%；归母净利润0.4亿元，同比-10.9%。

　　三大事务承压调整，产品晋级协同发力。24年公司整体橱柜/定制衣柜/木门别离完成盈余收入23.9/21.2/3.7亿元，同比别离-15.6%/-15.4%/-9.1%。公司整体橱柜事务受房地产商场调整影响较为显着，经过功用模块化规划提高空间利用率；定制衣柜事务深化全屋定制战略，完善收纳系统产品线；木门事务推进木门与柜体产品的风格统一化，提高整家解决方案协同性，公司正经过产品晋级和协调应对商场应战。

　　途径承压分解，运营提质增效。24年公司直营店/经销店/大宗事务/海外事务别离完成盈余收入4.7/25.3/16.8/2.1亿元，同比别离-0.8%/ -18.9%/ -16.2%/ +37.3%。直营途径受高端消费疲软影响较大，公司经过数字化晋级改造提高单店盈余才能；继续优化经销商系统，要点提高终端门店运营功率；活跃拓宽整装途径，与头部装饰公司、规划师工作室树立深度协作，推进整家定制形式落地；大宗事务受房地产职业继续调整影响，工程途径承压显着，公司活跃调整客户结构，拓宽优质房企协作。

　　外销稳健增加，国内注重下沉商场。24年公司国内/海外营收别离为46.8/2.1亿元，同比别离-16.4%/+37.3%。海外展现出杰出的增加潜力，公司要点布局东南亚、中东等新式商场，树立本地化运营团队，输出整家定制商业形式。

　　公司途径布局继续深化，南下扩张加速落地，并以海外事务双轮驱动，新式海外商场拓宽空间宽广。

　　家居消费需求没有抵达预期的危险，房地产商场没有抵达预期的危险，商场之间的竞赛加重的危险。

　　本文摘自：我国银河证券2025年4月30日发布的研究陈述《【银河轻工】公司点评_轻工职业_志邦家居：传统事务承压，结构性包围促进动能转化》

　　评级规范为陈述发布日后的6到12个月职业指数（或公司股票价格）相对商场体现，其间：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。